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8 月21 日,行动教育发布2023 年半年度报告,公司2023 年上半年实现营业收入2.88 亿元,同比增长43.06%;归母净利润1.05 亿元,同比增长113.80%;归母扣非净利润0.98 亿元,同比增长134.44%。公司2023Q2 实现营业收入1.78 亿元,同比增长72.82%;归母净利润0.88 亿元,同比增长111.84%;归母扣非净利润0.83 亿元,同比增长126.28%。
在手订单储备充足,大客户战略开花结果。公司积极把握行业发展机遇,以大客户为开发重点,针对客户需求进行评估和提案,为其量身定制、升级产品,于今年上半年先后同郎酒、今世缘、名创优品、今麦郎、纳思达、波司登等行业/区域龙头达成合作。受益于公司大客户战略,2023 年上半年,公司实现营业收入2.88 亿元,同比增长43.06%;归母净利润1.05 亿元,同比增长113.80%。截至2023H1,公司合同负债8.68 亿元,表明公司咨询和培训业务订单储备充足,为后续收入增长带来充足动力。
毛利率稳中有进,费用管控不断优化。近年来公司毛利率稳定保持在75%以上,反映公司具备较强盈利能力。2023 年上半年,公司毛利率为78.35%,同比小幅上升0.09pct。公司着力优化管理流程、内部管理提效明显,2023年上半年公司销售/管理费用率分别为25.40/13.67%,同比-8.92/-6.40pct,下降明显。
携手海外顶尖商学院,持续升级和创新产品。2023 年4 月,公司与瑞士洛桑国际管理发展学院联合推出《数字化转型》课程,瑞士洛桑国际管理发展学院为全球顶尖商学院,为包括联想、壳牌、雀巢、乐高在内的200 多家全球化企业提供服务。2023 年5 月,公司携手哈佛商学院王牌教授、平衡计分卡(BSC)创始人罗伯特·卡普兰,于上海开设《战略执行》课程,打造完整管理闭环——“六阶段管理体系”,为竞争形势错综复杂的中国企业提供参考。通过引入顶尖商学院导师,公司将持续深耕品牌化道路,将“行动教育=中国管理教育”的品牌印象深刻植入客户心智。
维持强烈推荐投资评级。维持“强烈推荐”投资评级。考虑到公司属于行业龙头,在手订单储备充足,大客户战略初显成效,积极推进的商学院新产品有望成为新的利润增长点,我们预计2023/2024/2025 年分别实现归母净利润2.15/2.83/3.56 亿元,对应21.9/16.7/13.3 倍估值,维持 “强烈推荐”投资评级。
风险提示:培训行业政策变动带来的风险、行业的市场竞争风险、关键业务人员流动风险。