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浙商证券:中报逐步落地消除市场疑虑并有望带动游戏板块行情回升
2023-09-01 11:04:33 巨丰财经

游戏板块业绩逐步公布,业绩逐步兑现带动板块回升


(资料图片仅供参考)

我们认为,在当前整体宏观经济增速放缓的情况下,游戏板块的业绩受影响较小,市场有望逐步认识到游戏板块业绩的稳健增长性,从而给予一定估值溢价。从23Q2已经公布业绩的游戏公司看,这样的逻辑也在逐步被验证。

具体来说,目前在全球经济增速放缓的情况下,游戏行业作为廉价且较高频的消费,或具备一定韧性。从行业尺度来看,截至8月29日,我们使用A股中23Q2所有已经公布业绩且存续期超3年的公司为样本,使用总体法,同比2019年(剔除数据波动较大年份影响),游戏子分类利润增速在303个子分类中排名第65,增速为140%。

从公司尺度来看,与19Q2相比,吉比特、掌趣科技、浙数文化和恺英网络利润增速较快,分别达到了47%、212%、387%和同比大幅扭亏。若同比22Q2,游戏子分类已经公布业绩的12家公司中,有7家利润同比增速为正,利润增速超10%的有恺英网络、浙数文化、掌趣科技等。

因此我们认为,在上述横向和纵向对比之下,市场会逐步地意识到游戏板块业绩增速的韧性,并给予一定估值溢价。

主题投资机会阶段性降温,但技术革命仍在推进中,基本盘稳固

我们看到23H1的AIGC等主题的投资热度降低,但是技术革命仍在推进中,并有望在未来兑现。具体来说,传媒行业持仓比例23Q2仅1.64%。展望未来一段时间的技术类催化剂,仍按部就班进行中。例如,硬件方面,英伟达将推出新的GH200和定制化生成AI服务;苹果头显设备有望于24H1上市;OpenAI北美公司已向美国专利商标局提交了GPT-5的商标的注册申请,在此申请中,GPT-5被描述为能够处理、理解和分析自然语言、语音和人类文本的软件等。

另外,游戏公司的基本盘预计23H2仍然稳固。我们看到在产能正常化后,23H1有米哈游的《崩坏:星穹铁道》,三七互娱的《凡人修仙传》,网易的《逆水寒》等大作。23Q3之后发行的重点游戏有望包括星辉娱乐的《战地无疆》,恺英网络的《石器时代》和《仙剑奇侠传:新的开始》,网易的《零号任务》,吉比特的《新庄园时代》,游族网络的《绯色幻想》等。

投资建议:重点关注三七互娱、掌趣科技和恺英网络

综上我们维持游戏板块有望在中报季落地后企稳回升,同时业绩较好的公司有迎来更大弹性的判断。标的方面,我们建议重点关注今年进入产品周期大年,海外收入稳健增长且近期提高了回购价格上限的三七互娱(002555.SZ);正进军小程序游戏赛道并在近期深入布局AI游戏制作平台的掌趣科技(300315.SZ)和业绩确定性较高并已在23H1财报中得到了部分体现的恺英网络(002517.SZ)。

风险提示

短期业绩不及预期,AI技术发展与应用不及预期,宏观经济增速放缓导致的消费受损等。

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